3月17日，中國人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。此次預計釋放6000億元中長期資金，疊加月中MLF超額續作2810億元，3月合計投放中長期資金近9000億元。

這是2023年首次全面降準，且是毫無任何征兆的突發性的意外降準，既沒有提前釋放任何信號，也沒有同步解釋具體目的。盡管3月初，央行行長易綱在新聞發布會上稱用降準支持實體經濟的方式有效，但在連續四個月MLF增量續做(歷史上，降準所在月份大多MLF凈回籠)，年內信貸擴張節奏逐步企穩，年內后續經濟持續強勁修復的假設下，普遍認為短期上MLF維持超額續作的可能性更高，降準的可能性不大。

但全面降準還是來了，與MLF超量續作同時推出，超出了市場預期，這種突發操作背后釋放了怎樣的反常信號?

我們不妨來回顧一下3月份國內外經濟和金融形勢：

或將觸發“灰犀牛”的全球經濟局面

宏觀政策收緊、全球資產負債、新冠疫情延宕反復、烏克蘭危機驟然升級、美元指數急速攀升、硅谷銀行暴雷、全球金融市場動蕩加劇、發達國家CPI持續大幅上漲、大宗商品價格暴跌、美聯儲繼續通過加息對抗通脹、供應鏈紊亂……《2023年世界經濟形勢與展望》報告預測，2023年世界經濟增長將從2022年的約3%降至1.9% 。2023年，全球經濟復蘇之路加大了更多不確定性，充滿重重挑戰。

或將逼近“通貨緊縮”的國內經濟形勢

幾個涉及衣食住行的民生核心數據并不樂觀：

核心CPI下行：2月份核心CPI仍低迷，同比下滑0.4%，環比下跌幅度達0.2%，國內消費需求恢復依然偏弱。核心CPI的數據下行在于供需短時結構錯配。

進出口增速持續下跌：進口增速延續下跌趨勢，下滑幅度超預期，內需乏力，修復不及預期。消費低迷的背后是消費者信心指數，包括對就業信心和未來收入信心不足。受海外需求持續下降影響，2月出口累計同比-6.8%，出口增速仍在筑底。

房地產修復尚需時日：房地產方面，前兩個月房地產開發投資和商品房銷售面積指標同比雙雙下降，此前2月份之前已經提前釋放了積壓需求，3月份開始,成交節奏轉而呈下降趨勢。市場修復仍需一定的時間積累，當前多數潛在需求還處于觀望狀態，市場回暖基礎仍相對脆弱，房企暴雷的情況還在出現，整體仍在促銷區間。

地產下游產業將受沖擊：衣食住行四個層面而言，從經濟學角度的供給端、需求端的狀態以及當前國內恩格爾系數來看，居民衣食類收支受經濟影響程度低于住行類支出。預計2023年受房地產嚴峻形勢的影響，房地產行業下游關聯產業鏈——建材、家居、裝修、家電等行業將會受到沖擊。

汽車產業以退為進：作為國民支柱產業之一的汽車行業，相較于往年，2023年前兩個月的終端銷量表現太過于疲軟，行業陷入了“瘋狂內卷”的大降價局面，快速去化高庫存成為關鍵。

實體零售業步履維艱：此外，2022年實體零售歷經“寒冬”，2022年僅半年時間實體行業注銷門店數量就超過了2020全年的總和，受行業競爭、疫情影響、政策監管、現金流斷裂等問題，2022年以電商零售類公司為代表的大批創業公司紛紛倒閉出局。

大量失業規模爆發：除了經濟數據和金融數據以外，從另一個數據和現象也能反映出當前的經濟發展趨勢。前總理李克強曾提出，就業是經濟的‘晴雨表’，是社會的‘穩定器’。雖然疫情集中爆發在2019年春節之后，但由于經濟發展存在時滯特性機制，隨著經濟結構的調整以及全球經濟的下行壓力，預計2023年失業情況將集中爆發，官方數據顯示，國家統計局于3月15日發布了一份城鎮調查失業率數據，從2022年12月份的5.5%上升到2023年2月份的5.6%。不斷攀升的失業率將對長期經濟增長產生不利影響。

3月數據不容樂觀：從過往經驗來看，如果經濟下行，央行則會通過降準釋放中長期流動性;如果經濟向好，則通過MLF補充流動性。從當前強勢穩固經濟復蘇，釋放降準疊加MLF超額續作政策的力度，可以預見尚未公布的3月份宏觀數據并不好看。

自疫情大規模爆發以來，可以明顯感覺到市場大環境的變化，房價在降、租金在跌、非必需的消費品價格在跌、失業率上升、企業停工減產、人力薪資在下降……

這樣一連串的連鎖反應，無不聯想到——通貨緊縮

通貨緊縮引發的連鎖反應和負面作用，相對于尚未失控的通貨膨脹而言，對國民經濟和人民生活的影響就更大，是經濟下滑和衰退的原因之一，通常發生在經濟周期的下行階段。

經濟下行，人們手中的錢少，不消費，不投資，消費疲軟;企業產品堆積賣不出去，不敢投資擴產，為了回款只有降價銷售，裁員減少成本;社會失業率提高，平均工資下降;居民收入來源減少，對經濟發展信心不足;物價持續下跌或長時間在低價位運行，居民收緊錢包的循環……

三年疫情的防控措施取消之后，中國經濟一定會慢慢從底部開始反彈發展，但發展進城一定不會一蹴而就，一定需要時間休養生息。

當前，無論金融數據還是經濟數據，均存在結構性隱憂，穩增長壓力較大。2023年依然處于康波周期的蕭條期內，跨周期發展的難度很大，在三年疫情沖擊之下，很多周期性問題和結構性問題累積，疊加疫情之前已經凸顯的中長期問題，將進一步削弱中國經濟的潛在增速，導致當前經濟的微觀基礎處于相對疲弱階段。目前來看，在MLF超量續作的情況下，推出略超預期的全面降準，這波操作的寬松信號很明確，意味著一段時間內的經濟形勢還將面臨寒冬的挑戰，宏觀經濟的壓力仍在。

緊抓窗口期，逆市謀發展

預計宏觀經濟形勢將會產生暫時的窗口期，會出現躺平、“不上進上香的寺廟年輕人”，也會出現“窮人更窮，富人更富”的現象，將會帶動社會結構由“橄欖型”向“啞鈴型”轉變。在這種形勢下，一方面后疫情時代，人們消費習慣發生變化，市場端需要建立信心，促進消費，解決收入。另一方面，供給端的改革，消耗了部分產能，需要通過供給端的更新，以市場和行政的雙重力量調節收入分配。

正如“倒進河里的牛奶”的現象，并不是資本家黑心，而是一種市場內在的解決辦法，表象是在維持壟斷利潤，實際卻是在保護需求，調節供需關系。換句話說，目前的經濟形勢即便依靠政策調整、市場的自我調節、人文習慣的改善，也能夠對抗現狀、對抗周期。但，企業如何能在這個窗口期逆勢發展是關鍵。

再好的處方藥也只能是相對緩解，并不能立竿見影的快速見效。當前外部輸入型通脹，而內循環市場信心緊縮，隨之而來的還可能會形成更可怕的“滯脹”，屆時資產就會降價只能等待被資本割韭菜。那么，既然無法逃避即將到來的窗口期，就應該想辦法如何去抓住。

1.跨周期發展

周期是客觀的，無法回避。有周期才能有轉型升級，才會有創新發展，企業要順應周期發展規律，加快創新變革，在經濟沖擊中實現跨越式發展。

2.逆周期抓機遇

在逆周期中發現機會，是每個企業都要面對的課題。如巴菲特將自己的投資之道總結為“別人貪婪的時候我恐懼，別人恐懼的時候我貪婪”。下行周期階段反而是有準備的企業“彎道超車”的時候。

①創造小趨勢，以低成本、差異化價值、超品質服務挖掘潛在需求;

②準備充足的現金流，短期內快速出貨變現，提前籌備過冬糧草，防患于未然;

③調節自身發展結構模式與技術能力;

④因人而異，修煉內功，適應新環境。